第三，薪资增加放缓。4月私家部分时薪环比季调增0。17%，是2023年9月以来最低值。值得留意的是，制制业薪资环比下降0。31%，可能起头反映关税对美国制制业的冲击。
二线城市代表样本武汉、青岛、成都、姑苏、宁波新房成交合计7。64万方，同比下滑12%，此中成都、宁波同比别离增加120%、24%，而青岛、武汉、姑苏同比均下滑，降幅介于27%-41%。拉长时间来看，5个二线城市本年五一假期成交约相当于2021-2024年同期的29%-88%。
韩国出口同比略有修复。4月韩国出口同比3。7%，略高于3月的3。1%。从出口目标地看，韩国对美出口同比下降6。8%；对华出口同比增加3。9%。
4月30日，十四届全国常委会第十五次会议表决通过平易近营经济推进法，自2025年5月20日起施行。平易近营经济推进法共9章78条，包罗总则、公允合作、投资融资推进、科技立异、规范运营、办事保障、权益、法令义务和附则。做为我国第一部特地关于平易近营经济成长的根本性法令，《平易近营经济推进法》积极回应平易近营企业成长中的沉点关心，从保障公允合作、改善投资融资、支撑科技立异、沉视规范运营、优化办事保障、加益、强化法令义务等方面，成立健全相关轨制、加强轨制刚性，各类所有制经济依法平等利用出产要素、公允参取市场所作、划一遭到法令，推进各类所有制经济劣势互补、配合成长。
拆分来看，P负增次要是遭到抢进口的拖累，净出口拖累P 4。8个百分点；收入也正在特朗普减支裁人的政策鞭策下拖累P 0。25个百分点，这是2022年二季度以来收入对经济增加贡献初次转负。正在抢进口鞭策下，存货增加较快，对P拉动达到2。2个百分点。小我消费和固定投资别离拉动P 1。2、1。4个百分点，合计拉动2。6个百分点，取客岁四时度根基持平。特朗普正在接管采访时暗示，美国经济正处于“过渡期”。
4月非农数据显示企业尚未大幅调整聘请和裁人打算，不外关税冲击可能正在将来几个月。次要关心以下三个方面。
2025年五一假期，国内人流量活跃度同比提拔16%，较2023年同期超出跨越12%，达到近五年峰值。按照百度全国迁移指数，4月26日至5月3日，全国迁移规模指数日均为807。5，高于2024年（695。5）和2023年（720。9）同期程度，为近五年来同期最高程度。此中，4月28日至5月3日每日迁移指数均为2019以来各年同期的高点，指向本年五一假期间的人流量活跃度较着提拔，居平易近出行志愿兴旺。
三是假期地产发卖热度全体不高，不外一线城市新房成交面积同比增加14%。2025年5月1日至3日，无数据的16个城市新房成交面积合计22。33万方，同比下滑7%。比拟节前，本年假期新房成交面积下降79%（2021-2024年平均降幅为75%），假期地产发卖热度全体不高。不外一线城市新房合计成交10。19万方，同比增加14%。
市内地铁客运量方面，11个抢手城市日均地铁客运量同比增2%。4月26日-5月3日，11个抢手城市地铁日均客运量的均值为599万人次，同比增2%，较2019年同期增19%。此中姑苏、郑州、西安、深圳、广州和沉庆别离同比增加14%、13%、12%、9%、6%和4%，上海、成都、南京、武汉根基持平于客岁，而大幅下滑14%。
三是美乌签订矿产和谈。本地时间5月1日，乌克兰第一副总理兼经济部长斯维里坚科暗示，乌克兰和美国签订了《美乌沉建投资基金成立和谈》，即美乌矿产和谈。同日乌克兰发布了矿产和谈的文本。部门投资者认为，这项和谈可能正在很大程度上“仅具意味意义”，需要10年或更长时间的投入才能带来报答。
非农使得美联储初次降息预期从6月推迟至7月。据CME FedWatch，美联储6月降息概率从58。2%大幅降至34。9%，初次降息时间从6月推迟至7月。市场预期的年内降息幅度从91。5bp削减至78bp摆布，约合2025年全年降息3次（每次25bp）。其背后是市场预期美联储察看到关税冲击下就业数据较着放缓，才可能鞭策降息落地。
此外，汽车零部件25%关税生效，加墨获宽免。此前特朗普颁布发表对汽车征收25%的额外关税已于4月3日生效，且对零部件的关税正在5月3日也正式生效。不外美国海关和边境局正在5月1日暗示，产自和墨西哥的汽车零部件受《美加墨和谈》，将免于25%的关税。特朗普也正在4月29日签订通知布告，对进口汽车零部件并正在美国进行拆卸的汽车出产商进行必然程度的弥补，弥补金额最高达汽车零售价钱的3。75%，用以抵消部门关税影响。此外特朗普签订了别的的行政号令，汽车和零部件、对、墨西哥征收的关税、铝关税、钢铁关税不堆叠，若是特定产物属于2个以上关税，将优先合用汽车及零部件关税。
美国制制业PMI继续回落，但降幅小于预期。5月1日，美国供应办理学会（ISM）发布4月制制业PMI为48。7，较4月回落0。3个百分点，但高于预期的47。9。拆分来看，新订单、就业有所改善，产出和库存是拖累项。
美国一季度P转向负增加。4月30日，美国商务部发布数据显示，2025年一季度美国现实P年化季环比初值-0。3%，低于预期的-0。2%，自2022年一季度以来美国经济初次呈现负增加。
五是美国人事情动，国务卿兼任参谋。本地时间5月1日，美国总统特朗普正在社交平台上发文，提名参谋沃尔兹为下一任美国常驻结合国代表。正在此期间，美国国务卿鲁比奥将兼任参谋。
4月非农就业超预期。5月2日，美国劳工部发布就业数据，4月新增非农就业生齿17。7万人，跨越市场预期的13。8万人，前值18。5万人。2月和3月合计下修5。8万人，此中2月下修1。5万至10。2万人，3月下修4。3万至18。5万人。美国4月赋闲率维持4。2%，持平预期和前值，劳动参取率62。6%，较前月上升0。1个百分点。
美国总统特朗普多次表达取中国进行商业构和的志愿。5月1日特朗普暗示，“正在某个时候，我但愿我们会取中国告竣和谈”。他还暗示本人对两国商业的急剧削减感应“不欢快”。此外，特朗普还正在白宫内阁会议上对记者暗示，取的通话会发生。同日，特朗普还称取中国告竣和谈的可能性很是大。
美国财务部长贝森特暗示将鞭策取中国的公允商业。5月1日贝森特暗示，“美国可能会从头审视2020年1月告竣的采购和谈，以确保中方履行这些和谈，然后我们将鞭策取中国的公允商业。”？。
2025年5月1日，《中华人平易近国农村集体经济组织法》正式施行。此次施行的农村集体经济组织法共八章六十七条，聚焦四大焦点范畴，别离为明白农村集体经济组织的法令地位、细化农村集体经济组织权益保障、强化农村集体经济组织资产监管取收益分派以及相关政策支撑系统。付与农村集体经济组织“出格法人”资历，答应其依法参取市场经济勾当，但不合用相关破产法令的，确保集体资产平安；严禁以婚姻情况妇女集体收益分派权，明白“外嫁女”“离婚妇女”等群体权益受法令刚性；地盘政策向农村倾斜，村庄规划需预留集体财产用地，地盘拾掇收益优先用于村落复兴。
美欧国债利率上行。美国方面，各刻日利率大幅上行，5月2日相对4月30日，2年期、5年期、10年期品种别离上行22bp、20bp、15bp；欧洲方面，国债收益率同样上行，上行幅度介于8-13bp。日本较为特殊，5月1日，日本央行颁布发表维持政策正在0。5%不变，持续第二次暂停加息，且，强调商业政策带来不确定性并下调对P和通缩的预测，日债收益率下行，全体下行7-8bp摆布。
5月1-2日，全球主要股指大都上涨。此中，纳斯达克指数涨幅最大，为3。05%；标普500上涨2。11%。其余DAX、法国CAC别离上涨2。62%、2。33%。而俄罗斯MOEX下跌2。80%。
4月30日，武汉市住房和城市更新局等6部分结合印发《关于持续巩固我市房地产市场不变态势的通知》。具体内容包罗：第一，激励银行供给青年专属房贷产物；第二，提高公积金二套房贷款额度，租房提取额可计入贷款余额；第三，加大“以旧换新”收购力度，激励国有企业及各类市场从体收购小我二手住房推进以旧换新；第四，岁尾前“卖旧买新”家庭可获契税全额补助；第五，5月1日起二孩、三孩家庭购房别离补助6万、12万；第六，赐与贸易办公用房采办50%契税补助；第七，答应自持商办项目分层让渡；第八，实施阶段性地价支撑政策，加强地下泊车位互换衣务；第九，推广线上“一坐式”购房办事，推进提拔衡宇互换衣务程度。
片子票房方面，5月1-3日，五一档片子票房累计为5。2亿元，较2024年同期下滑51。6%，较2019年下滑61。0%。此中，《水饺皇后》累计票房排名第一，排片占比为21。7%，其次是《猎金·逛戏》，排片占比是15。7%，《雷霆特攻队》、《人生开门红》累计票房均位列前4，排片占比别离为7。7%和9。7%。本年五一档片子票房欠安，或次要受影片供给质量全体偏低影响，假期内缺乏具有强号召力的“爆款”影片，导致不雅众不雅影志愿不脚。1-2月、3月、4月同比增速别离为65%、-31%、-46%，五一档票房延续了3月以来的弱势表示。
非农发布后，市场买卖超预期的就业数据，美股上涨，美元和美债利率上行。美股三大股指高开之后上涨，纳斯达克指数、标普500指数、道琼斯指数别离收涨1。51%、1。47%、1。39%。美元指数短时跌幅收窄，由0。42%收窄至0。24%，最终收于100。05，当日跌0。17%。美国国债收益率上行，2年期和10年期国债收益率别离上行11。7bp、9。1bp，报3。818%、4。307%。
财务部部长蓝佛安5月1日正在《求是》上颁发签名文章《愈加积极财务政策的科学设想取成功实践》。文章指出，财务部分要深切贯彻落实地方经济工做会议和本年《工做演讲》摆设，亏弱环节，加强财税政策支撑和资金保障，精准施策、持续用力，充实财务政策效能。具体办法包罗鼎力提振消费、积极扩大无效投资、加速培育成长新质出产力、加强对企业的纾困支撑、加大保障和改善平易近生力度、支撑城乡区域融合成长、防备化解沉点范畴风险。
全国日均客运量同比增5%，较2019年同期增37%。按照交通运输部数据，5月1-3日，全国跨区域人员日均流动量约为30508万人次，同比增5%，同时相较于2019年同期增37%。细分来看，铁、公和平易近航日均客运量均高于2024年和2019年同期，水客运量高于2024年同期，但仍未恢复至2019年程度，或反映居平易近出行体例的布局性变化。具体而言，铁日均客运量2027万人次，同比增10%，较2019年同期增39%；公日均人流量28065万人次，同比增5%，较2019年同期增37%；水日均客运量197万人次，同比增41%，较2019年同期降3%；平易近航日均客运量219万人次，同比增12%，较2019年同期增24%。
5月1日-6月30日，为满脚居平易近刚性和改善性住房需求，姑苏全市范畴实施购房补助政策。勾当期间，采办姑苏市新建商品住房的购房家庭，由采办的新房所正在县级市（区）担任购房补助工做。新建商品住房不包罗人才房、动迁安设房等。补助尺度为：补助购房合同金额的0。5%（以网签存案合同金额为准），取得不动产权证后按法式发放购房补助。同时，勾当期间还推出旧房拆修补助勾当，针对2025年内购买用于姑苏市旧房拆修所需的饰面砖、地板、墙板、集成吊顶、套拆门、家拆成品窗、全体柜、淋浴房、洁具9大类物品和材料，按照购买价的15%赐与补助，每人且每套房补助金额最高不跨越3万元。
七是美国议员催促SEC将中国公司摘牌。据彭博，两名美国议员催促美国证券买卖委员会(SEC)将25家中资企业摘牌。
六是选举，对美强硬派获劣势。按照央视旧事报道，总理阿尔巴尼斯5月3日率领执政党工党博得2025年联邦选举。继选举后，“特朗普要素”也影响了选举成果，工党支撑率反超的一大缘由是其对美国相对保守派更为强硬。党和工党都认可，“特朗普要素”影响了选情。和选举，指向特朗普的勤奋拔苗助长，其盟友可能更趋强硬，而非。
白宫经济参谋委员会米兰于5月2日接管采访时暗示，若是中国关税税率正在将来几周内连结正在当出息度，我将感应惊讶。他还说，让场面地步降温，为继续构和创制喘气空间、切磋若何告竣新的不变的商业均衡，合适两个经济体的好处。
全国旅旅客流遍及增加，部省市表示更为强劲。具体来看，湖南（前三天客流量+37。63%）、山西（假期首日沉点景区客流量+34。63%）、湖北（前三天景区客流量+24。15%）、四川（前三天景区客流量+19。95%）、沉庆（前两日客流量+10。6%，沉点景区客流量+22。47%）等部省市客流增幅较高，成为本轮假期旅逛市场的主要增加点。东部保守抢手目标地，如福建（前三天景区客流量+27。7%）表示亮眼，江苏（前三天客流量+13。43%）、浙江（前两天客流量+9。8%）等地则连结不变增加。
分城市品级来看，一线城市新房合计成交10。19万方，同比增加14%。具体同比来看，领涨，新房成交面积2。75万方，增加82%，广州表示也较好，增加20%，而上海、深圳别离下滑8%、21%。
日美方面，第二轮关税构和竣事，不外仍未告竣共识。5月2日，日本经济再生担任大臣赤泽亮正取美国财务部长贝森特等人正在举行了第二轮关税构和。日方较为强硬，称绝对不会接管对汽车加征关税。可是本轮构和并没有取得显著。同日，日本财政大臣加藤胜信暗示，日本持有的美国国债可能成为取美国商业构和中的一个筹码。5月3日美国汽车零部件关税如期生效。日本辅弼石破茂再度要求美国从头审视相关关税政策，暗示对美国起头对汽车零部件加征25%关税很是可惜。
部门经济体系体例制业PMI正在关税冲击下表示萎靡。中国4月制制业PMI降至47。8，环比下滑2。0个百分点，为2023年12月以来的低点。韩国制制业PMI环比下滑1。6个百分点至47。5，为2022年9月以来的最低程度。英国4月制制业PMI为45。5，虽然较3月的44。9有所提拔，但仍显著低于荣枯线月制制业PMI下滑1个百分点至45。3，同样处于萎缩区间，创2020年5月以来最低程度。比拟之下，德法等欧洲经济体系体例制业PMI遭到的影响不大，较前月小幅反弹0。1-0。2个百分点，不外仍然低于荣枯线。
四是日本央行继续暂停加息。5月1日，日本央行维持政策利率正在0。5%不变，合适市场预期，这是自1月份加息以来持续第二次暂停。日本央行还下调了2025和2026年的通缩预期，别离下调0。2、0。3个百分点至2。2%和1。7%，同时还将2025年经济增速自1。1%下调至0。5%。日本央行行长植田和男正在发布会上暗示，当前现实利率较着偏低，若是经济数据和通缩前景实现，将继续加息。他还特意强调，商业政策带来的不确定性显著添加，下次加息机会将很大程度上取决于关税对经济的影响，被市场认为方向。美国方面曾暗示但愿正在90天内完成关税构和，这大概是日本央行考虑加息的一个主要节点。
近期美国总统及主要人物多次，但愿取中国告竣商业和谈。中方回应暗示正正在进行评估，传送出中美商业关系可能缓和的信号，人平易近币离岸汇率大涨。日美方面，第二轮关税构和竣事，不外仍未告竣共识。
二是国内出逛“量增价稳”特征较着。2025年五一假期前几日，全国旅逛市场全体苏醒态势较着，大都省市欢迎旅客数量同比增加，但人均门票或消费增幅无限，反映出当前旅逛恢复仍以“量”驱动为从。片子票房方面，5月1-3日，2025年五一档片子票房累计为5。2亿元，位于近五年来次低程度（仅高于2022年），较2024年同期下滑51。6%，较2019年下滑61。0%。
三线城市代表样本佛山、温州、芜湖、韶关、拉萨、江阴、云浮新房成交合计4。50万方，同比下滑30%。具体同比来看，温州、韶关、拉萨表示较好，新房成交面积增幅介于53%-73%，芜湖增加6%，而佛山、江阴、云浮同比下滑33%-59%。拉长时间来看，7个三线城市本年五一假期成交约相当于2021-2024年同期的14%-70%。
商品市场表示分化，金属方面，COMEX白银取黄金价钱均下跌，别离下跌1。73%、2。28%。工业金属多小幅下跌，铅铝镍等跌幅正在0。5%以内，而铜价上涨1。87%。能源方面，受OPEC+将于6月份提高石油供应的影响，布伦特原油下跌2。90%。农产物方面，除玉米外，价钱遍及上涨，此中小麦涨幅最大，为2。78%。
2025年5月1至3日，无数据的16个城市新房成交面积合计22。33万方，同比下滑7%。比拟节前，本年五一假期（前三日）新房成交面积下降79%（2021-2024年平均降幅为75%），地产发卖热度全体不高。
汇率方面，全球次要货泉走势分化。美乌告竣矿产和谈、4月非农超预期等要素，鞭策美元指数上涨0。4%。受中美商业协商空气缓和影响，离岸人平易近币、韩元别离对美元升值0。80%、1。84%。日本央行继续暂停加息，维持政策利率不变，偏鸽的使得日元汇率贬值1。32%。
一是人流量活跃度达到近五年峰值，境外逛持续升温。2025年五一假期，国内人流量活跃度同比提拔16%，较2023年同期超出跨越12%，达到近五年峰值，居平易近出行志愿兴旺。全国日均客运量同比增5%，较2019年同期增37%。国内施行航班数同比增6%，国际施行航班数同比增20%，境外逛持续升温。市内地铁客运量方面，11个抢手城市日均地铁客运量同比增2%。
二是OPEC+打算于6月大幅减产。5月2日，OPEC+决定于5月3日提前召开原定于5日举行的政策制定德律风会议，正在会议召开前，彭博报道称OPEC+正正在会商将6月石油产量提高约40万桶，WTI原油期货价钱下跌1。56%至58。32美元/桶，布伦特原油跌1。22%至61。37美元/桶。5月3日，OPEC+发布声明白认6月将减产41。1万桶/日，将5月减产规模提高至原打算的3倍。多位OPEC+代表称减产是因沙特对哈萨克斯坦和伊拉克等国减产不满，试图压低油价来对其进行施压。
2025年五一假期前三日，全国旅逛市场全体苏醒态势较着，大都省市欢迎旅客数量同比增加，不外人均门票或消费增幅无限，反映当前旅逛恢复仍以“量”驱动为从。
对此，中方评估构和的信号。5月2日，中国商务部正在面临记者提问时暗示，美方近期通过相关方面多次自动向中方传送动静，但愿取中方谈起来。对此，中朴直正在进行评估。不外，中方进一步强调，任何可能的对话、漫谈中，若是美方不改正错误的单边关税办法，则申明美方完全没有诚意，且会进一步损害两边互信。中方回应传送出中美商业关系可能缓和的信号，人平易近币离岸汇率大涨，日内一度冲破7。21，当天收涨0。9%。
国内施行航班数同比增6%，国际施行航班数同比增20%，境外逛持续升温。4月26日-5月3日，国内日均施行航班数为13591架次，同比增6%，较2023年同期增3%，国内航空出行连结暖和苏醒态势。取此同时，国际航路增速更为凸起，国际日均施行航班数为1817架次，同比增20%，较2023年同期增166%，反映居平易近出境旅逛需求持续，境外逛热度较着上升。
风险提醒：美国经济、就业和通缩走势超预期，美联储货泉政策超预期。货泉政策呈现超预期调整。财务政策呈现超预期调整。
人均门票某人均消费收入增幅较小或降低。具体来看，（首日人均门票收入+1。8%）、甘肃（首日人均门票收入+2。3%）、（首日人均消费+1。5%）和福建（首日人均门票收入+6。0%）略有提拔；四川（前三天人均门票收入-0。7%）、江苏（首日人均消费-0。5%）和安徽（首日人均门票收入-2。8%）呈现小幅回落。
第二，私家部分就业韧性仍存，新增就业16。7万，环比削减0。3万人，仍然高于客岁的平均值13。0万，也高于一季度平均值11。9万，显示私家部分就业增加仍然强劲。
二是美国P负增加，但4月非农就业超预期，降息预期推迟。美国一季度P转向负增加，次要是遭到抢进口的拖累，同时正在抢进口鞭策下，存货增加较快，对P起到了必然拉动感化。4月非农就业超预期，使得美联储初次降息预期从6月推迟至7月。市场预期美联储察看到关税冲击下就业数据较着放缓，才可能鞭策降息落地。
